【招商食品最新】伊利布局矿泉水汾酒推激励方案重庆时时彩官网

编辑:凯恩/2018-12-31 22:34

  下周起各家酒企陆续召开股东大会,预计各家公司将陆续给出来年目标规划,同时汾酒激励方案亦有催化,建议继续关注年底估值修复行情。周期视角看,维持19年春节与一季报期间板块估值触底回升的观点,当前时点继续推荐股价超跌、且明年业绩预期置信度较高的标的。大众品板块寻找具备提价能力、转嫁成本影响的企业。

  茅台:飞天批价1730元,较上周上涨10元,部分经销商已将12月份飞天额度提取,并基本销售完毕。狗年生肖2300元,精品茅台批价2500元左右,生肖及精品放量政策于近期陆续到货。

  五粮液:近期提前执行19年计划,增加发货,重庆时时彩官网。批价较上周持平,当前华东地区批价820-830元,西南地区810元。

  二、重点公司跟踪:伊利矿泉水项目挺近大健康,汾酒实施股权激励定下三年目标

  1. 伊利股份:投资长白山矿泉水项目,健康饮品板块加码布局。伊利发布公告,投资7.4亿新建伊利长白山天然矿泉水饮品项目,预计投资回收期5.7年,投资回报率为16.34%,内部收益率为16.01%,预计项目建设期为31个月。根据Euromonitor数据,我国瓶装水2017年市场规模达1579.2亿元,属于软饮料行业最大的赛道,增速中枢约为10%。格局来看,各企业分层竞争,盈利能力差异较大,西藏5100净利润率在38%,但规模较小;华润怡宝体量超过100亿,净利率估测约为5%。我们认为伊利项目的最佳对标标的为百岁山,体量适中,草根调研毛利率在50%左右,盈利能力尚佳,定位较为符合公司打开空间并提升产品结构的总体方向。展望未来3-5年,伊利在乳制品行业仍将继续收割市场份额,而在新市场、新业务板块的布局也将逐步加码,不断在新领域复制管理能力,打开发展空间。维持18-20年EPS1.03、1.11和1.21元,25元目标价,及 “强烈推荐-A”评级。

  2. 山西汾酒:实施股权激励,改革更进一步。公司本周发布限制性股权激励草案,拟授予的限制性股票数量合计不超过650万股,占公司总股本的0.75%,拟授予激励对象为公司高管、中层管理人员及核心技术(业务)人员,合计397人。此次股权激励采取双重考核,公司层面:19-21年相比17年营收增长率不低于90%、120%、150%,且三年净资产收益率不低于22%;个人层面亦设置了绩效考核体系。我们认为,此次实施股权激励,覆盖面较广,考核目标也较为积极,短期提振市场信心,中长期有助于激发公司经营活力。预计18-19年EPS 1.72、2.05元,给予19年22倍PE,目标价45元,维持强烈推荐。

  3.金徽酒调研反馈:省内升级明显,省外立足西北市场稳步推进。本周调研金徽酒,公司产品结构升级明显,100元以上高档产品保持两位数增长。同时公司渠道全覆盖、扁平化,对经销商精细化管理,严格按照分产品、分工制代理,渠道精细化程度高。展望19年,公司增长点主要来自于:1)省内结构升级及市占率提升。公司将继续深耕省内,提升兰州及河西地区等薄弱市场的市占率,同时甘肃省近两年消费升级明显,100元以上产品增长迅速,公司提前卡位中高端产品,作为省内龙头,将继续享受消费升级的红利。2)省外市场稳步开拓。公司19年将加大省外拓展力度,整个西北市场白酒规模300亿以上,公司将立足西北市场,采取第次开发策略,目前确立了宁夏、陕西、新疆做重点布局,青海内蒙为潜力市场。公司省外主推高档产品,以县为单位进行布局推进,有望在经过前三年的投入期后,取得较好的省外拓展效果。

  4. 香飘飘调研反馈:思路清晰打法务实,立足长远谋发展。1)品牌拆分定位清晰,互补性较强。公司主要品牌初步规划定位为:香飘飘,主品牌冲泡;MECO,主要覆盖果汁茶、轻奶茶等。兰芳园则为高端品牌,产品价格带从2-3元至12元,结构完善,蓄力发展。2)老品:新品出现对老品有带动效应。公司高管反馈,从销售数据来看,由于季节性因素,进入夏季之前,经销商备货积极性已经下降,新品类的补充有利于调动老品3-4月的进货积极性,提升终端市场的客情维护。3)液态茶饮:杯装奶茶包装存在阶段性排他,渠道与冲泡契合度较高。公司跟博世签订了3年的合同,希望三年内迅速做到一定规模的量,占领客户心智,成为品类领导者,此后则保持开放心态,欢迎竞争,凤凰彩票平台公司高管认为,有品类领导者的有序竞争,有利于避免行业恶性价格战、保护品类、保护参与者净利润水平。4)果汁茶:果汁茶初步定位新一代茶饮,力求为客户创造核心价值,实现长期稳定成长。果汁茶的创意主要源自新式茶饮店,讲究高颜值、时尚定位,公司高管认为,有清晰定位才能为客户创造核心价值,避免生命周期过短。目前果汁茶初步定位“新一代”茶饮,有望打开茶饮的升级市场。我们暂维18-20年EPS至0.76、0.82、1.05元,审慎推荐-A”投资评级。

  行业成本端仍面临较大压力。啤酒行业的成本构成中,包材成本占比约40%,其中纸箱成本占比10-15%,玻璃成本占比20%以上,大麦、啤酒花、大米和水等原材料占比约20%,制造费用及人工成本等构成剩余成本。目前瓦楞纸价格高位有望回落,但占比更大的玻璃价格仍有上涨压力(玻璃期货价格仅具有参考性),且燃料、人工等成本均是上涨趋势,我们建议应谨慎看待行业成本端变动。

  部分厂商常态化提价,无需过度解读,行业目前没有统一涨价。根据草根调研反馈,行业龙头华润啤酒当前未有提价政策,且我们推掉今年提价消化期较长,预计再次明显直接提价概率不大,重心仍在产品结构高端化。青岛啤酒将提价权部分下放至省区一级,以及区域SKU较多,价格及结构调整已成为常态化指标,今年以来一直有提价动作,当下时点的提价无需过度解读。百威英博历来以利润导向,每1-2年定期提价已是传统,与其他主要厂商打法不一样。燕京啤酒当前仍未有明确提价计划,嘉士伯旗下重庆啤酒部分产品或将调整价格。

  投资建议:让子弹先飞一会儿,中线视角适时出击。我们认为本周板块大涨具有估值修复行情,但更建议把握持续演绎的行业改善大逻辑,在行业格局尚未清晰,且产能优化初期,预计行业利润率将呈小幅波动式改善趋势,行业短期利润弹性预期不宜过高。短期看华润及重啤估值合理区间靠上,青啤估值合理仍需等待改善催化,我们建议继续以产业视角布局啤酒板块投资机会,每一次板块调整均是逢低布局时机,标的上继续推荐华润啤酒和重庆啤酒,关注青岛啤酒。再次推荐阅读我们行业深度报告:《啤酒战国策——中国啤酒行业深度研究》

  白酒紧握盈利置信度高品种,关注年底估值修复行情。下周起各家酒企陆续召开股东大会,预计各家公司将陆续给出来年目标规划,同时汾酒激励方案亦有催化,建议继续关注年底的估值修复行情。周期视角看,预计19年春节与一季报期间板块估值将触底回升。当前时点继续推荐股价超跌、且明年业绩预期置信度较高的标的,包括老窖、古井、茅台、洋河,关注潜在超预期品种五粮液、酒鬼酒。

  食品板块寻找高景气,短期精选子行业龙头。当前维持前期观点,谨慎看待食品行业后周期效益,寻找具备提价能力、转嫁成本影响企业,买入调味品板块海天、中炬,关注恒顺、洽洽,另外从经营改善和产能成熟角度,寻找模式确定、有望逆势成长的公司,当下推荐重点子行业的龙头,改制加速的中炬、切入新市场的香飘飘和洽洽,稳健张扩张的绝味当前估值已具备安全边际,继续推荐,另外关注产能加速的桃李,估值回落中逐步布局。

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